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销量、收入、毛利率革命高，可拥抱 AI 的小鹏汽车却暂时遭受投资者的白眼相待。

作 者   | 清 辰

责   编   | 李晓瑞

出 品 | 汽车 K 线

"昔时两年，小鹏汽车在狂风雨中间自我变革。而处在狂风雨中间，我以为内心反而会更加安心，因为咱们看到危急，频频亦然障碍。"

11 月 19 日，被小鹏汽车董事长何小鹏称为该公司"史上最强财报"的 2024 第三季度财报发布。当晚，何小鹏在三季度功绩电话会议上，讲出上述这番话。

收入增长、逾额完成季度托福主见，小鹏汽车在三季渡过得可以，但仍是障碍与危急并存。

01

销量、收入大涨，专家孝敬神秘

2024 第三季度，小鹏汽车已毕收入 101 亿元，同环比区别高潮18.4%和24.5%。其中，汽车销售为这家造车新势力带来收入88 亿元，较本年二季度加多近 30%，与旧年同期比拟，也有 12.1% 的增幅。

「图片开头：小鹏汽车 2024 三季报」

收入增长成绩于同期小鹏汽车托福量加多。三季度，小鹏汽车托福新车 4.65 万辆，较二季度大幅增长超 54%。

8 月 27 日，小鹏 MONA M03 上市。随后，小鹏汽车托福量赶紧在 9 月打破 2 万辆，创该公司月度托福量新高，效果可谓立竿见影。

11 月 7 日，售价 18 万 ~22 万元的小鹏 P7+ 认真上市，意图十分显然，就是但愿在年末冲刺阶段，赓续保持销售层面的增长势头。

"咱们的体系才气在变革后全面普及，M03 和 P7+ 的得胜上市，象征着咱们大产物周期的增长正轮回仍是开启。"在何小鹏看来，两款新车让小鹏汽车进入新一轮的增长周期。

除此以外，小鹏汽车三季度事迹偏激他收入达到 13.1 亿元，同比大涨 90.7%。

对此，小鹏汽车在财报中暗意，这是来自专家汽车集团的电子电气架构时期计谋结合联系的时期研发事迹收入所致。

与专家结合产生的收益，即便因零配件销售下降被部分对消，仍占据了小鹏汽车季度总收入的近 13%。

值得细密的是，三季度事迹偏激他利润率达到 60.1%，这家来自欧洲的要害投资者，给小鹏汽车带来的是真金白银。

毛利率方面，2024 年以来，小鹏汽车的毛利率进入到稳步增长区间。二季度收尾时，毛利率达到 14% 之后，三季度再加多 1.3 个百分点至 15.3%，较旧年同期更是增长 18 个百分点，创历史新高。

「图片开头：小鹏汽车官微」

比拟仍是发布三季报的两家造车新势力——零跑汽车（毛利率 8.1%）和蔚来（10.7%），显然最初不少。

02

蚀本扩大，遭股市白眼

托福量、收入双双创下新高，但小鹏汽车单季度蚀本却在扩大。财报露馅，三季度小鹏汽车平庸股激动应占净蚀本（即归母净蚀本）为18.1 亿元，虽同比减亏 53.5%，但较二季度的归母净蚀本 12.8 亿元，扩大 5.3 亿元，环比增亏 41.4%。2024 前三季度，小鹏汽车净蚀本 44.6 亿元，钞票欠债率为 58.1%。

这不得不再提 MONA M03，这款售价在 12 万 ~16 万元区间的产物，为小鹏汽车带来托福量上的增长同期，显然在利润层面没能带来更多孝敬。

三季报中，小鹏汽车展望，本年第四季度，公司新车托福量将介于 8.7 万 ~9.1 万辆，同比增长 44.6%~51.3%。另外，四季度总收入展望将达到 153 亿 ~162 亿元，同比增长 17.2%~24.1%。

关于已流程半的四季度，小鹏汽车有着颠倒高的期待，但其蚀本情况能否有所改不雅，尚属未知。

「小鹏汽车港股股价 K 线图」

三季报发布后开盘，小鹏汽车好意思股股价下落 3.77%，报收 12.52 好意思元 / 股；次日，小鹏汽车港股下落 3.08%，报收 50.35 港元 / 股。

11 月 21 日早盘，小鹏汽车港股低开，随后震荡下行，其间下落幅度一度达到 5.26%；至午间休市，该股股价较前一日续跌 4.87% 至 47.9 港元 / 股。

显然，蚀本扩大关于投资者的震荡，远比收入与销量的增长来得更加明锐。

"在血海中拍浮，一直游到海水变蓝"，这是小鹏汽车在发布三季度功绩时，开篇重心说起的。

功绩电话会议上，何小鹏也谈到，小鹏汽车具备的最初智驾才气和极致的本钱死一火才气，是从血海游到蓝海的杀手锏。

可跟着小鹏汽车主推车型从小鹏 P7、G6、G9 等在 20 万元以上阛阓厮杀的产物，转向 M03、P7+ 这些主打 20 万元以下、以致 15 万元以下阛阓的新车时，向下彭胀在为这家造车新势力带来阛阓份额增长机遇的同期，也蕴含着一定风险。

毕竟，当今所有这个词新动力品牌，尤其是"大厂新势力"仍是在该价钱区间干涉重兵。

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乘联分会统计，本年 1~10 月，纯电动汽车批发销量同比涨幅仅为 13.9%，而插电混动和增程式涨幅区别为 86.6% 和 95%。

「图片开头：乘联分会」

天然纯电动汽车仍占据新动力阛阓的大部分份额，但增量仍是是 A0 和 A00 级所孝敬，纯电动车的基础代步属性更加显然。

纯电动阛阓的增速放缓，随之而来的等于竞争愈发引发，纯电动阛阓，可能不会再有蓝海。

天然，小鹏汽车以为还有 AI 可以仰仗。

10 月 24 日，小鹏汽车改名为小鹏 AI 汽车公司，之后上市的小鹏 P7+ 被赋予 AI 汽车的名号。

何小鹏信托，异日的 10 年是 AI 的时间，"我很有信心指示小鹏汽车成为面向全球的 AI 汽车公司，引颈 AI 在出行领域的大范围诈欺"。

11 月 6 日，小鹏汽车" AI 科技日"步履，向外界展示了包括图灵 AI 智驾、AI 机器东说念主等最新研发后果。

但现阶段 AI 汽车在挪动出行领域，仍主要停留在想法层面，靠近着时期、法律以及耗损者经受进度等多方面的阻力。

在这些阻力被逐个打消之前，将 AI 时期敬佩为发展标的的小鹏汽车，倒不如先潜下心来，为身处红海的我方寻找到盈利的枢纽捏手。

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